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舟山水库:【沪股通锦囊】新证券法深度净化A股生态

宋清辉

历经四年四轮审议之后,内地「升级版」的新《证券法》已于2020年3月1日起正式施行。我认为,作为资本市场根本大法,新《证券法》在多个热点问题上取得重大突破,必将进一步夯实内地资本市场高效运行的法治基础,为中国资本市场行稳致远提供坚强的法治保障,标志中国资本市场的市场化、法治化迈上新台阶。

此次新修订的《证券法》明确全面推行注册制。将发行股票应当「具有持续盈利能力」的要求,改为「具有持续经营能力」,同时大幅度简化公司债券的发行条件,取消发行审核委员会制度。《证券法》在此次修订中还新增加了授权国务院对注册制的具体范围、实施步骤作出具体规定的条款,为分步实施注册制预留了空间。

对于上述制度安排,显然是管理层对多年来市场呼声的有力回应,也是证券市场化发展的必然结果。例如取消发行审核委员会制度,是一次值得称赞的改革,已经引起市场广泛关注。之前,A股发审制度存在诸多弊端,如职责不清、处罚不明、处罚不力等,虽然发审制度历经多次改革,但满意度总体有限。新《证券法》取消发行审核委员会制度是最好的改革,也是大势所趋、人心所向。

助推动市场与国际接轨

再例如,在退市制度日益完善的大环境下,全面推行注册制,A股才有望完全市场化,一些引发市场震荡的证券市场违法行为才可能被杜绝。我认为,这项制度不但能够增强市场透明度,减少权力寻租等问题,还能够推动A股市场与国际接轨。与此同时,退市不再设置缓冲期,新《证券法》中暂停上市的规定已经消失不见。公司符合终止上市情形的,可直接按照相应规则终止其上市交易,暂停上市将彻底成为历史。

此外,新《证券法》有两大与新闻媒体相关的新变化和新要求,需要引起特别注意。一是上市公司信息披露不再「指定媒体」。此前,上市公司信息披露指定媒体一直是中国证券市场另类的媒体关系,并催生出特殊的信披媒体,一直被资本市场所诟病。而在新《证券法》中,明确指出上市公司不再「指定媒体」,今后上市公司仅需在证券交易场所的网站和符合国务院证券监督管理机构规定条件的媒体发布即可。

二是新《证券法》首次明确媒体的责任,今后各类媒体发声可能需要三思而行。此前,旧版本的《证券法》第78条规定媒介从业人员禁止编造、传播虚假信息,扰乱证券市场。如今,新《证券法》作了修订,在第56条中将过去特定人员的表述直接改成「任何单位和个人」。

作者为著名经济学家,著有《床头经济学》。本栏逢周一刊出

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